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Análisis: Inversores de China cubren el riesgo de exclusión de cotización de EE. UU. con apuestas en Hong Kong

SHANGHAI/HONG KONG, 10 ago (Reuters) – Los gestores de fondos globales que tienen acciones chinas que cotizan en Estados Unidos se están cambiando a sus pares que cotizan en Hong Kong, incluso cuando Pekín y Washington esperan resolver una disputa de auditoría para mantener a las empresas chinas en el mercado. mercado. intercambios americanos.

Es probable que el ritmo de la migración se acelere, ya que se espera que más empresas chinas que cotizan en Nueva York sigan al gigante tecnológico Alibaba (9988.HK) para lanzar las denominadas cotizaciones primarias en Hong Kong, lo que podría aumentar la liquidez para suavizar la transición. ver Más información

KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB), un fondo cotizado en Nueva York centrado en juegos tecnológicos chinos, comenzó a intercambiar recibos de depósito estadounidenses (ADR) por acciones de Hong Kong en diciembre cuando los reguladores de valores de EE. no cumple con las normas de auditoría de EE.UU.

Según las normas de EE. UU., los ADR chinos serán expulsados ​​​​de los intercambios a principios de 2024 si los reguladores de EE. UU. no pueden obtener acceso completo y oportuno a los documentos de trabajo de auditoría de las empresas chinas, una solicitud que hasta ahora Beijing ha negado por motivos de seguridad nacional. ver Más información

Las acciones negociadas en Hong Kong representan más del 70 % de la cartera de KWEB, según muestran los últimos datos, en comparación con solo el 25 % en marzo de 2021. Para fines de este año, el fondo tiene como objetivo invertir completamente en acciones de Hong Kong.

«Depende de ambas partes resolver este problema, ya que no hay ganador en un escenario de exclusión de la lista», dijo Brendan Ahern, CIO de Krane Funds Advisors, que administra el fondo.

Pero bajo el deber fiduciario de proteger el dinero de los inversionistas, «usted tomará el camino más conservador».

Ahern elogió el plan de Alibaba de actualizar su cotización secundaria en Hong Kong a una cotización primaria y dijo que tal movimiento «permite a las empresas comer su pastel y comer también».

PRESIÓN DE LIQUIDEZ

Aún así, Hong Kong es un mercado relativamente pequeño y orientado al comercio minorista en comparación con EE. UU., y podría enfrentar presiones para proporcionar apoyo de liquidez si se produce la exclusión de la lista, dijo Jon Withaar, jefe de Acciones de Situaciones Especiales de Asia en Pictet Asset Management.

“Hay tantas empresas que son ADR chinas que tendrán que irse a casa. Eso es casi un billón de dólares, además de muchas empresas en el espacio privado que quieren cotizar en bolsa”, dijo.

Una cotización primaria permitiría que las acciones se incluyeran en China-Hong Kong Stock Connect, lo que las haría elegibles para inversión en el continente y podría aumentar los volúmenes de negociación, pero no cerca de la profundidad de los mercados de EE. UU.

El volumen de negociación de acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York y Nasdaq fue aproximadamente siete veces mayor que el de la bolsa de valores de Hong Kong en 2021, según la Federación Mundial de Bolsas.

Jon dijo que tiene ADR chinos y acciones de Hong Kong en su cartera debido a la incertidumbre de exclusión.

El mercado de EE. UU. ofrece una mejor liquidez, pero los horarios de negociación en Hong Kong son más fáciles de administrar, dijo el gerente de Singapur.

Es probable que Alibaba desencadene «una ola» de cotizaciones primarias en los próximos 12 meses, lo que podría aumentar la facturación diaria promedio de estas acciones en un 50% una vez que se incluyan en Stock Connect, estima Citic Securities.

PASO PRUDENTE

Thomas Masi, cogestor de cartera de GW&K Emerging Wealth Strategy, que está muy expuesto a China, ya ha transferido participaciones en empresas como Alibaba de Nueva York a Hong Kong, pero aún tiene que cambiar los ADR en Trip.com y Yum China Holdings. .

“Solo tenemos tres holdings chinos en los que poseemos ADR… porque la liquidez se concentra predominantemente en forma de ADR”, dijo Nuno Fernandes, socio y gerente de cartera de GW&K, y agregó que se producirá un cambio cuando la liquidez en Hong Kong sea suficiente.

Pero todavía cree que la gran mayoría de los ADRS chinos se mantendrán: «Esto no tiene que ser un juego de suma cero, Hong Kong o Nueva York».

Beijing dijo a fines de mayo que ambas partes están comprometidas a llegar a una resolución, pero Washington ha sido más cauteloso sobre las perspectivas.

“Nosso caso básico é que as autoridades cheguem a uma resolução sobre as listagens dos EUA e o status quo de mais de duas décadas permanece”, disse Thomas Hayes, presidente e membro-gerente do Great Hill Capital, um fundo de hedge com sede em Nueva York. Sin embargo, también trasladó las propiedades a Hong Kong siempre que fue posible.

Algunos administradores de fondos dicen que se apegarán a los ADR.

“Todavía poseemos ADR de Alibaba y Tencent”, dijo Adam Coons, gerente de cartera de Winthrop Capital Management.

“Todavía creemos que es muy poco probable que China y EE. UU. no lleguen a una resolución y que Alibaba no quede excluida. De todos modos, esto se ha convertido en una narrativa que está arrastrando las acciones a la baja”, dijo Coons.

Información de Samuel Shen y Xie Yu Edición de Vidya Ranganathan y Shri Navaratnam

Fuente.

Diario el Economista

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