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Análisis: Japón se está mordiendo la cola en la intervención del yen

SINGAPUR, 23 sep (Reuters) – A medida que el Banco de Japón ingresa a los mercados de divisas por primera vez en décadas para defender un yen deshilachado, se enfrenta a una serie de obstáculos, en particular su propio compromiso obstinado con configuraciones de divisas ultrafáciles.

El repentino estallido de la intervención de compra de yenes por parte de las autoridades japonesas el jueves, el primero desde 1998, provocó un gran movimiento de 6 yenes entre 140 y 146 en el tipo de cambio dólar-yen.

Al final del día lleno de acontecimientos, en el que los mercados también digirieron un aumento agresivo en la tasa de la Reserva Federal y la promesa del BOJ de mantener las tasas negativas, los inversores no fueron menos pesimistas sobre el yen, que ha perdido casi un 20% en lo que va de este año. año año

«Es bastante simbólico en el sentido de que es la primera vez desde 1998, pero no creo que sea efectivo para revertir la tendencia del yen», dijo Vincent Tsui, analista de Asia en Gavekal Research en Hong Kong.

Dado un historial de deflación, el deseo del Banco de Japón de mantener las tasas bajas hasta que vea aumentos de precios saludables y estables lo ha convertido en una caída solitaria este año, ya que otros bancos centrales mundiales importantes aumentan agresivamente las tasas para contener la inflación creciente. Las tasas de interés de EE. UU. ahora son 3 puntos porcentuales más altas que las de Japón.

Pero la política del BOJ está en desacuerdo incluso en casa, con un gobierno preocupado por el impacto de un yen débil en los precios de la energía y la confianza del consumidor, y sus familias amantes del riesgo con reservas de efectivo inactivas por valor de más de 1.000 billones de yenes (7,04 billones de dólares) listas para buscar activos de mayor rendimiento en el extranjero leer más.

El gobernador Haruhiko Kuroda ha dejado claro que la política no cambiará, e incluso se reemplazarán los yenes que el BOJ está comprando como parte de la intervención.

Mientras el BOJ tenga una política de control de la curva de rendimiento, cualquier ajuste monetario causado por la intervención de compra de yenes será neutralizado, dijo el jueves, refiriéndose a las constantes operaciones semanales de compra de bonos del BOJ para limitar los rendimientos.

Brendan McKenna, economista internacional y estratega de divisas de Wells Fargo Securities, señala cómo, incluso con la intervención, los rendimientos de EE. UU. subieron alrededor de 6 puntos básicos en el día y los rendimientos de Japón cayeron, lo que generó una brecha mayor en las tasas de interés y dio a los mercados incluso Razón de más para deshacerse del yen.

«El hecho de que la intervención fuera unilateral y tuviera lugar el mismo día que una reunión moderada del Banco de Japón habla de las grandes contradicciones internas», dijo en una nota el jefe de estrategia cambiaria de Deutsche Bank, George Saravelos.

LA HISTORIA MUESTRA…

Saravelos dice que tal intervención, mientras Japón mantiene una política de control de la curva de rendimiento, resultará en una pérdida de credibilidad para el banco central y puede ayudar a reducir algunas posiciones especulativas en yenes sin cambiar la tendencia.

“La intervención para fortalecer la moneda está directamente en desacuerdo con la política del Banco de Japón”, dijo Deutsche, y dijo que simplemente no era creíble que un banco central degradara su moneda a través de cantidades extremas de flexibilización cuantitativa mientras los formuladores de políticas buscaban una moneda más fuerte al final. Mismo tiempo.

Los analistas de Citi notaron cómo el aumento de la intervención de compra de yenes de 1997-98 no logró revertir su depreciación.

A diferencia de ahora, los rendimientos en ese momento estaban bien separados pero no se movían frente al yen. mientras que el boj intervino fuertemente entre abril y junio de 1998, el yen no cayó hasta septiembre.

Gráficos de Reuters Gráficos de Reuters

Aún así, es temprano. El estratega de UBS, James Malcolm, considera que la intervención podría ser una campaña concertada que dure muchos meses, dada la postura especulativa que existe contra el yen y el cofre de guerra de Japón de casi 1,3 billones de dólares en reservas de divisas.

Señala que los préstamos de Japón a no residentes alcanzaron un récord de $315 mil millones en los doce meses hasta julio, y tres cuartas partes de los cuales fueron a corto plazo, la mayoría de los cuales se acumularon desde marzo.

“El éxito de la intervención no se mide en días, sino en décadas”, escribió Malcolm, señalando cómo los funcionarios japoneses compraron alrededor de $150 mil millones por alrededor de 75 yenes en 2011. Parte de eso se está gastando ahora, reconoce.

(Esta historia se ha rehecho para parafrasear los comentarios en el párrafo 8)

(1 dólar estadounidense = 142,0800 yenes)

Información adicional de Bansari Mayur Kamdar en Bangalore, Leika Kihara en Tokio, Tom Westbrook y Rae Wee en Singapur; Editado por Kim Coghill

Fuente.

Diario el Economista

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