Lo ultimo

Análisis: La avalancha de capital privado en las empresas europeas que cotizan en bolsa se enfrenta a riesgos de ejecución cada vez mayores

LONDRES, 28 jun (Reuters) – Las empresas europeas que cotizan en bolsa no han sido baratas en más de una década, pero para las firmas de capital privado que buscan poner a trabajar sus montones de efectivo, una financiación más cara y una mayor resiliencia empresarial están complicando el proceso de negociación.

Las fuertes caídas en el valor del euro y la libra esterlina, junto con los mayores descuentos comerciales de las acciones europeas frente a sus pares globales vistos desde marzo de 2009, han alimentado un aumento en el interés privado de las empresas de adquisición ricas en efectivo.

Las ofertas lideradas por capital privado a empresas que cotizan en bolsa en Europa alcanzaron un récord de $ 73 mil millones en los primeros seis meses de este año hasta la fecha, más del doble del volumen de $ 35 mil millones en el mismo período del año pasado y representando el 37% del total de adquisiciones de capital privado en la región, según datos de Dealogic.

Esto contrasta con una fuerte desaceleración en la actividad general de fusiones y adquisiciones en todo el mundo. Pero a medida que las empresas objetivo de la privatización y sus accionistas se irritan cada vez más por las apuestas baratas que, según dicen, no reflejan el valor justo de sus negocios subyacentes en 2022, las perspectivas comerciales en la segunda mitad del año parecen sombrías, menos prometedoras.

A la cabeza de la bonanza del primer semestre estuvo una oferta privada de 58.000 millones de euros (61.380 millones de dólares) de la familia Benetton y el fondo estadounidense Blackstone al grupo de infraestructura italiano Atlantia .

Los operadores, sin embargo, dicen que la gran mayoría de las iniciativas de privatización no se reflejan en los datos oficiales, ya que muchos intentos de capital privado para comprar empresas que cotizan en bolsa no han sido detectados y las salas de juntas rechazaron los enfoques de adquisición incluso antes de que se lanzara una oferta en firme.

“En teoría, es el momento adecuado para analizar las privatizaciones a medida que caen las valoraciones. Pero el riesgo de ejecución es alto, especialmente en los casos en que el mayor accionista tiene menos del 10%”, dijo Chris Mogge, socio del fondo europeo BC Partners.

Otras empresas de capital privado recientes incluyen una oferta de 1.600 millones de libras (1.970 millones de dólares) por parte de un consorcio de Astorg Asset Management y Epiris por Euromoney (ERM.L), que valoró al editor financiero que cotiza en el FTSE 250 con una prima del 34 % después de que cuatro ofertas anteriores fueran rechazado por su directorio. ver Más información

La empresa de generación de energía ContourGlobal (GLO.L), el especialista británico en gestión de residuos Biffa (BIFF.L) y el operador de autobuses y trenes FirstGroup (FGP.L) también llamaron la atención del capital privado en las últimas semanas, y este último rechazó el enfoque de adquisición. ver Más información

Trevor Green, jefe de acciones del Reino Unido en Aviva Investors (AV.L), dijo que su equipo está intensificando el compromiso con los ejecutivos de la compañía para evitar ofertas bajas, con enfoques de capital privado no deseados cada vez más probables debido a la volatilidad de la moneda.

La guerra en Europa, el aumento de los precios de la energía y las preocupaciones por la estanflación han afectado duramente al euro y la libra esterlina, con el primero cayendo alrededor de un 7% y el segundo un 10% frente al dólar estadounidense este año.

“Sabemos que este tipo de movimiento de divisas fomenta la actividad, y donde hay espacio para un acuerdo, los accionistas presionarán para que las primas sean más altas para reflejar eso”, dijo Green.

El director ejecutivo de Saudi Basic Industries Corporation (SABIC), Yousef Abdullah al-Benyan, habla durante la Conferencia Euromoney Arabia Saudita 2017 en Riad, Arabia Saudita, el 2 de mayo de 2017. REUTERS/Faisal Al Nasser/Foto de archivo

GASTOS LIMITADOS

A nivel mundial, la actividad de capital privado se ha desacelerado después de un año récord en 2021, afectada por una inflación galopante, los temores de recesión y el aumento del costo del capital. Los volúmenes generales cayeron un 19% a $ 674 mil millones en la primera mitad del año, según datos de Dealogic.

El negocio general, incluidos los acuerdos de capital privado, cayó un 25,5 % en el segundo trimestre de este año con respecto al año anterior a $ 1 billón, según datos de Dealogic. ver Más información

Los fondos de adquisición desempeñaron un papel importante en el sostenimiento de la actividad global de fusiones y adquisiciones este año, generando acuerdos por valor de $405 mil millones en el segundo trimestre.

Pero a medida que se intensifican las disputas de valoración, las preocupaciones sobre el aumento de los costos de la deuda han impedido que las empresas cierren acuerdos con sus objetivos preferidos en los últimos meses.

Las firmas de capital privado, incluidas KKR, EQT y CVC Capital Partners, abandonaron los intentos de hacerse cargo del proveedor de laboratorio alemán Stratec (SBSG.DE) en mayo debido a las diferencias de precios, dijeron tres fuentes. Stratec, que tiene un valor de mercado de 1.100 millones de euros, tiene como principal accionista a la familia Leistner, con una participación del 40,5%.

EQT, KKR, CVC y Stratec se negaron a comentar.

Los riesgos de adquisiciones corporativas altamente apalancadas han aumentado a medida que la financiación se ha vuelto más costosa, lo que ha dejado a algunos compradores luchando para que se acumulen los números de acuerdos, dijeron las fuentes.

Mientras tanto, los montones de efectivo que las firmas de capital privado han recaudado para invertir continúan creciendo, lo que ejerce presión sobre los socios para que consideren acuerdos estructurados de alto riesgo con deuda más cara.

“Hay una prima de riesgo para la deuda, lo que conduce a mayores costos de hacer negocios”, dijo Marcus Brennecke, codirector de capital privado global de EQT (EQT.N).

El rendimiento promedio de los bonos de alto rendimiento en euros, generalmente utilizados para financiar compras apalancadas, aumentó a 6,77% desde 2,815% a principios de año, según el índice ICE BofA, y el aumento del costo del capital ha ralentizado drásticamente la emisión de deuda. (.MERHE00)

Como resultado, las firmas de capital privado han dependido cada vez más de fondos de préstamos privados más caros para financiar sus negocios, dijeron cuatro fuentes.

Pero a medida que los precios de las acciones continúan cayendo, la brecha entre los compradores de primas dispuestos a ofertar y las expectativas de precios de los vendedores sigue siendo demasiado amplia para muchos y podría tardar hasta un año en reducirse, dijeron dos banqueros a Reuters.

En el Reino Unido, donde los datos de Dealogic muestran que una cuarta parte de todos los acuerdos privados europeos se cerraron este año, la prima promedio pagada fue del 40%, en línea con el año pasado, según datos de Peel Hunt.

“Conseguir estos acuerdos es más difícil de lo que parece. La pregunta será realmente cuánto apalancamiento (los compradores pueden obtener)”, dijo a Reuters un banquero europeo senior con varios clientes de capital privado.

($1 = 0.8141 libras)

(US$ 1 = 0,9450 euros)

Información de Joice Alves, Emma-Victoria Farr, Sinead Cruise, información adicional de Yoruk Bahceli, edición de Pamela Barbaglia y Susan Fenton

Fuente.

Diario el Economista

En la Economía de Hoy les traemos lo ultimo en Noticias acerca de la Economía del Mundo de ayer y hoy, con nuestro equipo de expertos especializados y mas.

Deja una respuesta

Tu dirección de correo electrónico no será publicada.

Botón volver arriba
error: Content is protected !!