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Análisis: los inversores enfrentan un dilema a medida que los aumentos de capital llenan el vacío de la OPI

6 dic (Reuters) – Se está pidiendo a los inversionistas en empresas europeas que inviertan dinero en una serie de aumentos de capital, ya que las empresas hambrientas de efectivo, incluido el prestamista suizo Credit Suisse, buscan en los mercados de valores para reparar sus balances y financiar reestructuraciones costosas.

Aún así, a pesar de la oportunidad de comprar acciones con descuento, los accionistas a veces se enfrentan a una dura elección entre duplicar sus apuestas en una empresa o aceptar la dilución y buscar valor en otra parte.

“A menudo es más fácil para los inversores invertir dinero en una emisión de derechos que en una empresa con la que están menos familiarizados”, dijo Alex Watkins, codirector de Equity Capital Markets (ECM) en Europa, Medio Oriente y África (EMEA). ). ). en JPMorgan.

“Esta es una prueba de si los accionistas quieren apoyar a una empresa que ya conocen bien”, dijo.

En contraste con una sequía de oferta pública inicial (OPI), las empresas de EMEA han recaudado un total de 33.300 millones de euros (34.990 millones de dólares) a través de aumentos de capital en lo que va del año.

Aunque este es el nivel más bajo de los últimos cinco años y más de un 50% menos que los 70.000 millones de euros recaudados hace un año, no está lejos de los volúmenes previos a la pandemia en 2019.

Gráficos de Reuters

Credit Suisse y la unidad de leasing de automóviles de Société Générale, ALD Automotiv, son las últimas en enfrentarse a mercados difíciles mientras intentan recaudar 4.000 millones de francos suizos y 1.200 millones de euros, respectivamente.

La prisa por obtener efectivo de los inversores se produce cuando las empresas europeas lidian con la inflación persistente y las consecuencias de la crisis energética, mientras que bancos como Credit Suisse, golpeado por el escándalo, y el prestamista italiano Monte dei Paschi están recortando costos como parte de sus esfuerzos de recuperación.

Mientras tanto, las reservas de efectivo de los administradores de fondos se encuentran en un máximo de 21 años, según datos de investigación del Bank of America.

Después de rondar el precio de firma del acuerdo, las acciones de Credit Suisse subieron después de que el banco asegurara a los mercados que las salidas de clientes se estaban revirtiendo, ofreciendo a los suscriptores del banco un suspiro de alivio.

“Es comprensible que algunos inversionistas se muestren reacios a invertir en el aumento de capital”, dijo Andreas Thomae, especialista en gobierno corporativo de Deka Investment, que posee una pequeña participación en el banco suizo.

“Por otro lado, es una transacción muy favorable para los accionistas, que también valora el riesgo de fracaso de la reestructuración; de lo contrario, el precio sería mucho más alto”, agregó.

A principios de otoño, los accionistas minoritarios aceptaron solo una décima parte de la oferta de derechos de 2.500 millones de euros de Monte Dei Paschi, lo que dejó a un grupo de inversores aseguradores para olfatear la mayor parte del papel no cubierto por el estado italiano.

En julio, el sindicato bancario del grupo italiano de servicios energéticos Saipem, que elevó el límite de capital a 2.000 millones de euros, se quedó con un tercio de la oferta después de que los inversores rechazaran la opción de compra en efectivo.

“No tenemos una posición general sobre cuestiones de derechos. Es caso por caso», dijo Marc Festa, gerente de cartera de Alken Asset Management, que ha invertido en ALD Automotive desde que Societe Generale incluyó a la compañía de arrendamiento de automóviles en 2017.

La boutique de inversiones de Londres dijo que planea suscribir la llamada de efectivo de ALD Automotive, destinada a financiar una fusión de 4.900 millones de euros con LeasePlan, respaldada por TDR Capital.

“Creemos que la adquisición de LeasePlan es un buen movimiento estratégico para consolidar el mercado de alquiler de automóviles en Europa”, dijo Festa.

William Higgons, presidente de Indépendance et Expansion AM, también dijo que su fondo participaría en la oferta de derechos, a pesar de la posibilidad de que los accionistas de LeasePlan se retiraran de las acciones después de que el período de cierre pesara sobre las acciones.

“El rendimiento de capital de ALD es bastante alto, por lo que es un buen negocio”, dijo Higgons, y agregó que la propiedad de automóviles ya no es tan popular. “Soy un inversor a largo plazo, así que creo que algún día tendré razón”.

Tanto Festa como Higgons se mostraron escépticos de que el próximo año vería una avalancha de actividad de recaudación de capital, argumentando que las empresas generalmente están bien financiadas a pesar de la incertidumbre económica.

“Los volúmenes de emisión de derechos han sido relativamente bajos este año, y la mayoría de las empresas que emitieron nuevas acciones necesitaban efectivo antes de la volatilidad reciente”, dijo Watkins.

“Sin embargo, el mercado puede ver que más empresas recurren a los accionistas en busca de financiamiento, dado el costo creciente de la deuda y las perspectivas cambiantes”, agregó.

($1 = 0,9517 euros)

Información de Pablo Mayo Cerqueiro y Oliver Hirt; Editado por Bernadette Baum

Fuente.

Diario el Economista

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