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El volumen de negociación aumenta a medida que los fondos salen corriendo de las participaciones de capital privado

SINGAPUR, 19 dic (Reuters) – Las participaciones de capital privado se están vendiendo a un ritmo récord en un mercado secundario opaco, dicen los inversores, mientras los administradores de activos cobran para cubrir pérdidas en otros lugares y reequilibrar las carteras.

La liquidación es la última de varias señales de angustia en los mercados privados y es otra señal de que los inversores están empezando a enamorarse de los «activos alternativos» que recién recientemente estaban atrayendo dinero.

Concebidas como un método ilíquido pero lucrativo para acceder a empresas que no cotizan en bolsa, las inversiones de capital privado generalmente se estructuran en fondos administrados por empresas de compra total. A medida que se hicieron populares, se expandieron para abarcar proyectos inmobiliarios y de infraestructura.

Sin embargo, debido a que es difícil salir de estos fondos antes del vencimiento, generalmente al menos tres años, los administradores de dinero que necesitan retirar efectivo utilizan un mercado secundario que se ha animado en los últimos meses.

Los descuentos que se ofrecen sugieren que hay prisa por salir, y aunque la facturación total es difícil de medir porque las ofertas se negocian de forma privada, se encuentra en niveles récord o cerca de ellos.

La firma de inversión Hamilton Lane dice que se han ofrecido en el mercado secundario una cantidad sin precedentes de $224 mil millones en participaciones de capital privado este año hasta mediados de noviembre.

No se vendieron todas, pero la firma de analistas Preqin estima que el valor de las transacciones secundarias durante el tercer trimestre ronda los 65.000 millones de dólares. Eso no está muy lejos del total de 2021 de poco más de $ 70 mil millones, y mucho más que en años anteriores.

Los participantes del mercado dicen que varios factores están impulsando las ventas.

Algunos inversores necesitan efectivo. Los participantes del mercado señalaron el ejemplo del colapso de los mercados de deuda de Gran Bretaña en septiembre, cuando los inversores necesitaban cubrir pérdidas y recurrieron a sus participaciones de capital privado para hacerlo.

Otros quieren poner su capital en otra parte, una señal de que los fondos de capital privado ya no son tan apreciados.

Luego están los fondos de pensiones que se ven forzados a salir por la necesidad de cumplir con sus límites de asignación para estas inversiones. Están entre los más vendidos.

“Si su objetivo de asignación es del 5 % y, de repente, tiene una especie de valor justo de mercado del 10 %… ¿qué hace?” dijo Alistair Watson, jefe de innovación estratégica para capital privado en el administrador de fondos abrdn.

La necesidad de vender para reequilibrar puede ocurrir cuando, como este año, los fondos de capital privado superan a los mercados públicos.

“El desafío es que cuando intenta vender activos relativamente rápido para asegurar la asignación objetivo, a menudo realiza esa venta en un período de volatilidad, por lo que el precio secundario podría no ser el mejor”, dijo Watson.

DESCUENTOS AMPLIADOS

En tiempos más estables, los compradores suelen obtener descuentos modestos del valor contable, pero últimamente han aumentado drásticamente.

“Normalmente, tendría una cartera que cotiza cerca del valor en libros… tal vez un 1-2% de descuento. Hoy, vemos que estas carteras de alta calidad cotizan con descuentos de dos dígitos”, dijo Jan Philipp Schmitz, director de Alemania y Asia en Ardian, una de las firmas más grandes en el mercado secundario de capital privado.

“Como comprador, puedes ser muy, muy exigente”, dijo.

Sobre el papel, muchas inversiones privadas, que normalmente se valoran trimestralmente, parecen haber funcionado muy bien este año. Pero hay señales de que el sentimiento está cambiando.

La firma estadounidense de adquisiciones Carlyle Group está luchando para cumplir con los objetivos de recaudación de fondos, informó el Financial Times.

Además, el fondo inmobiliario no cotizado Blackstone, que ha ganado valor este año, se enfrenta a presiones de retirada. Restringió los retiros después de que los canjes alcanzaron los límites.

Aún así, hay muchos que se contentan con mantener las inversiones en privado.

El fondo de pensiones del gobierno de Tailandia, por ejemplo, ha permitido que la proporción de su cartera invertida en activos privados crezca de alrededor del 5 % hace ocho años a alrededor del 18 % al 20 %, Man Juttijudata, secretario general adjunto de inversión de fondos estratégicos y gestión de fondos externos. grupo, dijo a Reuters.

“Da buenos rendimientos a largo plazo, con niveles de riesgo aceptables y menor volatilidad que los principales activos”, dijo.

Sin embargo, el análisis realizado por el banco de inversión estadounidense Jefferies encontró que el 58 % de las transacciones del mercado secundario por valor en la primera mitad de 2022 fueron ventas de otros fondos que actúan como inversores en fondos de capital privado. Los participantes ven que aumenta la presión de venta.

“Todavía hay muchas empresas que creo que tienen una calificación muy alta y creo que eso cambiará en la primera mitad de 2023”, dijo Vikas Pershad, gerente de cartera de acciones asiáticas en el administrador de fondos británico M&G Investments en Singapur.

“Creo que la gente necesita ser más realista”.

Información de Rae Wee en Singapur. Información adicional de Orathai Sriring en Bangkok; Escrito por Tom Westbrook; Editado por Bradley Perrett

Fuente.

Diario el Economista

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