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Explicador: ¿Cómo sería la intervención cambiaria de Japón para luchar contra un yen débil?

TOKIO, 10 jun (Reuters) – El gobierno de Japón y el banco central están «preocupados» por las recientes fuertes caídas del yen y están listos para responder según sea necesario en materia de política monetaria, dijeron el viernes en un raro comunicado conjunto.

«Hemos visto fuertes caídas en el yen y estamos preocupados por los movimientos recientes en el mercado de divisas», dijeron el Ministerio de Finanzas, el BOJ y la Agencia de Servicios Financieros en un comunicado conjunto publicado después de la reunión de sus ejecutivos. ver Más información

Es raro que los funcionarios de las tres instituciones emitan una declaración conjunta con advertencias explícitas sobre los movimientos de divisas.

La última sorpresa se produjo un día después de que el yen alcanzara un nuevo mínimo de 20 años frente al dólar y un mínimo de siete años frente al euro, debido a las expectativas de que el Banco de Japón (BOJ) seguirá rezagado respecto de otros grandes bancos centrales en el resultado de la política de estímulo.

El yen ha caído un 15% frente al dólar estadounidense desde principios de marzo y esta semana alcanzó un mínimo de 20 años de 134,55.

El ministro de Finanzas japonés, Shunichi Suzuki, se abstuvo el viernes de comentar sobre la posibilidad de una intervención del gobierno en el mercado de divisas para frenar la debilidad, manteniendo su advertencia contra cualquier fluctuación rápida.

Además de la intervención verbal, Japón tiene varias opciones para frenar las caídas excesivas del yen. Entre ellos está intervenir directamente en el mercado de divisas y comprar grandes cantidades de yenes. ver Más información

A continuación se presentan detalles sobre cómo podría funcionar la intervención de compra de yenes, la probabilidad de que suceda, así como los desafíos:

¿CUÁNDO REALIZÓ JAPÓN LA ÚLTIMA INTERVENCIÓN DE COMPRA DE Yenes?

Dada la gran dependencia de la economía de las exportaciones, históricamente Japón se ha centrado en contener las fuertes subidas del yen y ha adoptado un enfoque directo a las caídas del yen.

La intervención de compra de yenes ha sido muy rara. La última vez que Japón intervino para respaldar su moneda fue en 1998, cuando la crisis financiera asiática desencadenó una venta de yenes y una rápida salida de capitales de la región. Antes de eso, Tokio intervino para combatir las caídas del yen en 1991-1992.

¿QUÉ IMPULSA A TOKIO A COMPRAR YEN DE NUEVO?

La intervención de divisas es costosa y puede fracasar fácilmente dada la dificultad de influir en su valor en el enorme mercado mundial de divisas.

Esta es una de las principales razones por las que se considera un movimiento de último recurso, que Tokio daría luz verde solo cuando la intervención verbal no logra evitar una caída libre del yen. La velocidad de las caídas del yen, no solo los niveles, sería crucial en la decisión de las autoridades sobre si intervenir y cuándo.

Algunos formuladores de políticas dicen que la intervención solo se convertirá en una opción si Japón enfrenta una venta «triple» de yenes, acciones y bonos nacionales, que sería similar a las fuertes salidas de capital experimentadas en algunas economías emergentes.

¿CÓMO FUNCIONARÍA?

Cuando Japón interviene para contener las subidas del yen, el Ministerio de Hacienda emite bonos a corto plazo para impulsar el yen, que pueden venderse en el mercado para debilitar el valor de la moneda japonesa.

Si va a intervenir para detener la caída del yen, los funcionarios deben aprovechar las reservas extranjeras de Japón para vender dólares en el mercado a cambio de yenes.

En ambos casos, el Ministro de Hacienda dictará la orden de intervención definitiva. El Banco de Japón actuará como agente y ejecutará la orden de mercado.

¿CUÁLES SON LOS RETOS?

La intervención de comprar yenes es más difícil que vender yenes.

Para llevar a cabo una intervención de venta de dólares y compra de yenes, Japón debe aprovechar sus reservas extranjeras para obtener dólares que puedan venderse en los mercados a cambio de yenes.

Esto significa que hay límites sobre cuánto tiempo puede seguir interviniendo, a diferencia de la intervención de venta de yenes, donde Tokio puede seguir emitiendo billetes para recaudar yenes.

Las reservas de divisas de Japón son de 1,33 billones de dólares, las segundas más grandes del mundo después de China y probablemente compuestas principalmente de dólares. Aunque abundantes, las reservas pueden disminuir rápidamente si se necesitan grandes sumas para influir en las tasas cada vez que Tokio entra en escena.

La intervención cambiaria también requeriría el consentimiento informal de las contrapartes japonesas del G7, principalmente Estados Unidos, si se lleva a cabo frente al dólar/yen. Esto no es fácil con Washington tradicionalmente opuesto a la idea de la intervención monetaria, excepto en casos de extrema volatilidad del mercado.

Reportado por Leika Kihara y Tetsushi Kajimoto Editado por Vidya Ranganathan y Kim Coghill

Fuente: https://www.reuters.com/markets/currencies/what-would-japans-currency-intervention-combat-weak-yen-look-like-2022-06-10/

Diario el Economista

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