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Explicador: El Tesoro de EE. UU. empuja a Rusia al incumplimiento: ¿qué sigue?

LONDRES, 27 mayo (Reuters) – El vencimiento de una licencia clave de Estados Unidos que permite a Rusia realizar pagos de su deuda soberana a tenedores estadounidenses ha vuelto a poner en el punto de mira la posibilidad de que el país incumpla su deuda soberana.

Rusia debe pagar $ 100 millones en intereses sobre dos bonos soberanos el viernes, y se realizarán más pagos en junio.

Aquí hay algunas preguntas y respuestas sobre lo que podría suceder a continuación:

¿QUE HA CAMBIADO?

Una licencia emitida el 2 de marzo por la Oficina de Control de Activos Extranjeros (OFAC) de EE. UU. permitió transacciones entre entidades de EE. UU. y el Ministerio de Finanzas, el banco central o el fondo nacional de riqueza de Rusia en relación con el pago de la deuda.

Esto permitió a Rusia mantener los pagos de intereses y vencimientos de su deuda soberana a pesar de las amplias restricciones al tratar con entidades rusas. Desde el 22 de febrero, ha podido realizar pagos de siete bonos denominados en dólares.

Pero el Departamento del Tesoro dijo el martes que no extendería la licencia. Si bien su acción afecta directamente solo a los tenedores de bonos de EE. UU., a los tenedores de otros lugares les resultará difícil aceptar pagos rusos dado el dominio de EE. UU. en el sistema financiero mundial.

ENTONCES, ¿CUÁNTA DEUDA SE AFECTA?

Rusia tiene alrededor de $40 mil millones en bonos internacionales en circulación, con poco menos de $2 mil millones en servicio de la deuda externa hasta fin de año.

La deuda se puede dividir en términos generales en tres niveles: primero, los bonos heredados que se liquidan en el extranjero de la manera habitual, y segundo, los emitidos después de la anexión de Crimea por parte de Moscú en 2014, que se liquidan en el Depósito Nacional de Liquidación (NSD) de Rusia. tener hard-hards alternativos. arreglos de pago de divisas.

La última categoría incluye deudas vendidas después de 2018, que también se liquidan en el NSD, pero contienen disposiciones para el pago en rublos.

¿CUÁNDO SUCEDERÁ EL DEFECTO?

Al 27 de mayo, vencen pagos de intereses por un monto de US$71,25 millones y €26,5 millones (US$28 millones) sobre dos bonos, . Para cumplir con el plazo de la OFAC, Rusia inició el proceso de pago la semana pasada.

El NSD de Rusia, el agente pagador de los dos bonos, dijo que recibió los fondos y anunció que realizará los pagos en moneda extranjera el 27 de mayo.

El prospecto de ambos bonos establece que “los pagos relacionados con el capital y los intereses (incluidos los montos adicionales) de un Bono Global registrado a nombre de NSD se pagarán a NSD en su calidad de titular registrado”.

Algunos analistas, así como el Ministerio de Hacienda de Rusia, dan por hecho el pago.

Sin embargo, parece poco probable que el dinero llegue más lejos a las cuentas de los tenedores de bonos. El ministro de Finanzas ruso, Anton Siluanov, dijo el viernes que las restricciones a los retiros de capital de Rusia a los no residentes permanecerán vigentes hasta que se descongelen las reservas de oro y divisas de Rusia. ver Más información

Según muchas definiciones, la falta de mostrar los fondos en las cuentas de los acreedores constituye un incumplimiento.

Rusia tiene un período de gracia de 30 días después del 27 de mayo para realizar el pago.

¿CUÁLES SON LOS PRÓXIMOS PAGOS?

Si los acreedores reciben los pagos del 27 de mayo, Rusia deberá pagar dos bonos el 23 de junio y otro el 24 de junio.

Los pagos del 23 de junio vencen, al igual que los pagos del 27 de mayo, de los bonos que se liquidan en el NSD.

Sin embargo, a este último se le adeudan $159 millones de un bono emitido en 1998. Como este tema solo puede resolverse en el extranjero, los analistas calculan que Rusia no podrá realizar este pago sin la licencia del Tesoro.

Este título tiene un período de gracia de 15 días hábiles.

¿SE ACTIVARÁN LOS SWAPS DE CRÉDITO ESTÁNDAR?

La pregunta es si un incumplimiento potencial desencadenará un pago de swaps de incumplimiento crediticio (CDS) que los inversores utilizan para asegurar su exposición a riesgos específicos, en este caso, Rusia incumple su deuda soberana.

Un comité de los principales bancos y administradores de activos tiene la tarea de decidir si se ha producido un «evento de crédito». Esto, a su vez, puede desencadenar un pago.

JPMorgan espera que los bonos que pueden liquidarse en Rusia y pagarse en NSD no generen un pago a los tenedores de CDS.

«Incluso si este pago no se transfiere más tarde a los tenedores de bonos, esto puede ser suficiente para evitar que se active un CDS», dijeron analistas de JPMorgan en una nota a los clientes.

Sin embargo, si Rusia no realiza el pago que vence el 24 de junio, el CDS puede activarse una vez que expire el período de gracia.

Sin embargo, un desencadenante ya puede ocurrir antes de eso.

Un comité de derivados crediticios se reunirá el viernes para discutir si se produjo un «evento crediticio» después de que Rusia hizo pagos de su deuda soberana pero no agregó 1,9 millones de dólares en intereses acumulados durante el pago del período de gracia. ver Más información

Actualmente hay USD 2540 millones de CDS nocionales netos en circulación frente a Rusia, incluidos USD 1680 millones en Rusia y el resto en el índice CDX.EM, calculó JPMorgan.

Información de Sujata Rao y Karin Strohecker, información adicional de Jorgelina do Rosario Editado por Tomasz Janowski y Susan Fenton

Fuente: https://www.reuters.com/markets/europe/us-treasury-pushes-russia-towards-default-what-next-2022-05-27/

Diario el Economista

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