Corporaciones y el Mercado Financiero

ganancias

Los capitalistas obtienen un retorno de sus esfuerzos proporcionando tres insumos productivos. Primero, están dispuestos a retrasar su propia gratificación personal. En lugar de consumir todos sus recursos hoy, ahorran parte de sus ingresos hoy e invierten esos ahorros en actividades (fábricas y equipos) que producirán bienes y servicios en el futuro. Cuando se vendan, estos bienes y servicios futuros generarán ganancias que pueden usarse para financiar consumo o inversiones adicionales. Dicho sin rodeos, el capitalista proporciona capital al no consumir. Sin capital, se podría producir mucha menos producción. Como resultado, algunas ganancias son efectivamente los “salarios” pagados a quienes están dispuestos a diferir su propia gratificación personal.

En segundo lugar, algunas ganancias son un retorno para quienes asumen riesgos. Algunas inversiones obtienen ganancias y devuelven más ganancias a lo que se invirtió; otros no. Cuando una aerolínea se hunde, por ejemplo, los inversores de la aerolínea pierden parte de su riqueza y se vuelven más pobres. Así como a los mineros subterráneos que están dispuestos a realizar trabajos peligrosos se les paga más que a los que trabajan en ocupaciones más seguras, los inversionistas que están dispuestos a invertir en empresas riesgosas ganan más que aquellos que invierten en actividades menos riesgosas. En promedio, aquellos que asumen riesgos obtendrán una mayor tasa de rendimiento de sus inversiones que aquellos que invierten de manera más conservadora.

En tercer lugar, algunas ganancias son un retorno a la capacidad organizativa, la iniciativa y la energía empresarial. El empresario, al inventar un nuevo producto o proceso, o al organizar la mejor entrega de un producto antiguo, genera ganancias. La gente está dispuesta a pagarle al empresario porque inventó una “ratonera mejor”.

Los economistas usan la palabra «interés» para referirse al pago por una gratificación retrasada, y usan la palabra «beneficios» para referirse simplemente a las ganancias que resultan de la asunción de riesgos y el espíritu empresarial. Pero en el lenguaje comercial cotidiano, el rendimiento del propietario sobre su capital también se denomina ganancia. (En el lenguaje comercial, el rendimiento del prestamista se llama interés, aunque la mayoría de los préstamos también implican algún riesgo).

Se han hecho intentos de organizar sociedades productivas sin ánimo de lucro. El comunismo es el mejor ejemplo reciente. Pero en el mundo moderno estos intentos han fracasado espectacularmente.

Si bien la mayoría de las ganancias fluyen hacia los tres insumos necesarios para el proceso de producción mencionado anteriormente, existen otras dos fuentes de ganancias. Uno de ellos es el monopolio. Una empresa que ha logrado establecer un monopolio en la producción de algún producto o servicio puede fijar un precio más alto que el que se establecería en un mercado competitivo y, por lo tanto, obtener rendimientos competitivos por encima de lo normal. (Los economistas llaman a estos rendimientos adicionales «rentas económicas».) Históricamente, uno puede encontrar ejemplos de monopolios que lograron extraer grandes cantidades de ingresos del consumidor promedio. Un ejemplo moderno son las compañías de taxis, que en prácticamente todas las ciudades importantes de EE. UU. fuera de Washington, DC, han persuadido al gobierno local para que limite la cantidad de taxis que se pueden operar legalmente.

Si bien hay algunas ganancias de monopolio en cualquier economía, son una parte muy pequeña de las ganancias totales en cualquier sociedad rica. En las sociedades ricas, la mayor parte del consumo consiste en lujos o productos que tienen sustitutos cercanos. Como resultado, el monopolista del siglo XX tiene menos poder para subir los precios que el monopolista del siglo XIX. Si la empresa monopolista sube demasiado los precios, el consumidor simplemente compra otra cosa. El fútbol profesional, por ejemplo, es un monopolio. Pero los estadounidenses tienen muchas formas de disfrutar viendo el fútbol. Por lo tanto, la Liga Nacional de Fútbol tiene algún poder, pero no mucho, para impulsar los precios por encima del nivel competitivo.

Las “imperfecciones del mercado” brindan una segunda fuente de ganancias. Supongamos que la empresa A vende un producto por diez dólares mientras que la empresa B vende el mismo producto por ocho dólares. Supongamos también que muchos clientes no saben que el producto se puede comprar por ocho dólares de la empresa B y, por lo tanto, pagan diez dólares a la empresa A. La empresa A gana dos dólares adicionales en ganancias. En un mercado “perfecto”, donde cada consumidor está completamente informado sobre los precios, esto no sucedería. Pero en las economías reales esto sucede a menudo. Todos recordamos haber comprado un producto por un precio solo para descubrir más tarde que alguien más lo estaba vendiendo por un precio ligeramente más bajo. Las ganancias de tales «imperfecciones» ciertamente existen, pero aquí nuevamente no son una gran fracción de las ganancias totales.

Cuando se trata de medir realmente las ganancias, surgen algunas preguntas contables difíciles. Supongamos que miramos los ingresos obtenidos por los capitalistas después de haber pagado a todos sus proveedores y trabajadores. En 2004, esto totalizó US $ 3689 millones, o el 31% del PIB. Parte de este flujo de ingresos representa un retorno al capital (ganancias). Sin embargo, una parte debe reservarse para reemplazar instalaciones y equipos que se han desgastado o se han vuelto obsoletos durante el año. Es difícil decir exactamente cuánto debe reinvertirse para mantener el tamaño del stock de capital (“subsidios al consumo de capital”) porque es difícil saber con precisión qué tan rápido se desgasta o se vuelve obsoleto el equipo. Pero el Departamento de Comercio descubrió que era necesario reservar $1,352 mil millones para mantener el capital social en 2004. Eso dejó $2,337 mil millones para otros fines.

Muchos capitalistas son propietarios de pequeñas empresas (técnicamente conocidos como propietarios únicos) cuyas “ganancias” incluyen sus salarios. Nadie sabe cómo separar estos dos flujos de ingresos. En el sector corporativo, donde no existe este problema, las ganancias después de restar los subsidios al consumo de capital totalizaron $985 mil millones, o el 14% del PIB producido en el sector corporativo. Sin embargo, algunas de estas ganancias se pagaron al gobierno en impuestos sobre la renta de las empresas. Después de impuestos, quedaron $ 716 mil millones, o el 10% del PIB corporativo, como ganancias. De esa suma, los capitalistas pagaron $444 mil millones en dividendos y reinvirtieron $272 mil millones en sus negocios como nuevas inversiones.

La Tabla 1 proporciona alguna información sobre las ganancias en diferentes industrias. En 2005, las mayores ganancias se obtuvieron en artículos de higiene y cosmética (41,4%), las más bajas en material electrónico (-1,3%; es decir, pérdidas en lugar de ganancias). Con el tiempo, las ganancias aumentan y disminuyen con el inicio de expansiones y recesiones (ver Tabla 2). Después de impuestos, los beneficios empresariales de las sociedades no financieras oscilaron entre más del 9% del PIB producido por las sociedades no financieras en 1978 y poco más del 3% en 1986. Las tasas de beneficios cayeron en la recesión de 1990-1991 para volver a aumentar en 1992. volvió a caer en la recesión de 2000 y se recuperó en 2002. No importa el año, las ganancias corporativas como porcentaje del PIB están muy por debajo del 45%, el nivel, según una encuesta de Gallup, que muchos graduados creen que es.

tabla 1 Rentabilidad sobre el capital, 2005 (sectores seleccionados, porcentaje)

Artículos de tocador y cosméticos41.4
Bebidas alcohólicas)32.6
Tabaco32.1
Bebidas (refrescos)26.2
Materiales de construcción22,9
procesamiento de alimentos21.2
Farmacéutico18.3
Producción de petróleo)16.9
Petróleo (integrado)15.5
software de ordenador13.8
Servicios médicos13.0
Computadoras y Periféricos12.7
Publicación12.3
Química (especialidad)12.3
Ropa12.0
Autopiezas11.4
coches y camiones10.0
Muebles y artículos de decoración9.9
maquinaria9.3
Fabricación de metal9.2
camiones9.0
Aeroespacial y Defensa8.9
metales y mineria8.5
Químicos (básicos)8.2
productos extranjeros2.5
Neumáticos y productos de caucho2.0
instrumentos de precisión-0.2
Electrónica−1,3
mercado de línea de valor11.6

A mediados de la década de 1980, hubo una disminución constante de las ganancias a medida que las empresas asumían enormes deudas en las guerras de fusiones y adquisiciones. Las ganancias alcanzaron un mínimo del 3,1% en 1986. Como los propietarios sacaban efectivamente su propio capital de sus negocios (reemplazando la deuda con acciones), proporcionaban mucho menos del capital total y, por lo tanto, ganaban menos en ganancias. Las ganancias cayeron a medida que aumentaron los pagos de intereses a los acreedores.

Tabla 2 Ingresos después de impuestos como porcentaje del PIB de las sociedades no financieras, 1970-2004

19705.619807.519904.620004.8
19716.219816.819914.320013.8
19726.8mil novecientos ochenta y dos5.019925.120024.3
19737.919835.319935.720035.2
19748.319845.619946.720045.1
19757.819854.419957.2
19768.619863.119967.4
19778.819874.519977.5
19789.119885.619986.2
19798.919894.719995.8
Fuente: Departamento de Comercio de los Estados Unidos, Encuesta de Negocios Actuales.

El capitalismo exige ganancias y las ganancias exigen propiedad. La propiedad de la propiedad engendra responsabilidad. Hace dos décadas, escribí un artículo sobre el comunismo titulado “¿Quién se mantiene despierto con la vaca enferma?” Sin propiedad, la respuesta a menudo era “Nadie”, y la vaca y el comunismo morían.

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