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La pandemia rompió el modelo de la Fed; esta semana puede mostrar cuánto

WASHINGTON, 14 jun (Reuters) – El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, aprovechó sus primeros cuatro años como el principal banquero central del mundo para reformar la política monetaria de Estados Unidos en torno a la idea de que la baja inflación y el bajo desempleo pueden coexistir.

Fue un movimiento destinado a difundir más ampliamente las ganancias del crecimiento económico y mantener el enfoque en los empleos durante la recuperación de la pandemia.

Pero los supuestos en los que se basó: una economía global relativamente sin fricciones con una cadena de suministro bien engrasada; un mercado laboral estadounidense equilibrado, con poco más de un trabajo disponible por cada persona desempleada, se han visto sacudidos por acontecimientos que parecen haber enfrentado los dos objetivos de la Fed de pleno empleo e inflación moderada.

Gráficos de Reuters

El desempleo actual del 3,6 % se parece más a las décadas de 1950 y 1960, cuando los trabajadores ejercían influencia para negociar salarios más altos y, frente a la pandemia, mejores condiciones de trabajo. Sin embargo, la inflación está aumentando más del 8 % al año, lo que deja a los funcionarios de la Reserva Federal en una encrucijada sobre cómo controlarla y enfrentando la posibilidad de que su «camino estrecho» de regreso al mundo anterior a la pandemia de bajo desempleo y baja inflación pueda tener todo. pero cerrado

Se espera que los funcionarios de la Fed eleven las tasas de interés por tercera vez este año el miércoles, con un aumento de medio punto porcentual visto como el resultado probable, junto con signos positivos, ya que la inflación se mantiene muy por encima del objetivo del 2%. En las nuevas proyecciones, también proporcionarán su sentido de lo que está en riesgo y qué precio podría pagar la economía a través de la desaceleración del crecimiento y el aumento del desempleo para recuperar la inflación.

UN DÍA PARA TRABAJAR

Podría decirse que el enfoque de Powell hizo lo que se pretendía hacer en el mercado laboral. La recuperación del empleo fue más rápida de lo que muchos esperaban al comienzo de la pandemia.

En términos de distribución, también ayudó, de acuerdo con la visión de la Fed del máximo empleo como «amplio e inclusivo». Los salarios aumentaron más rápido para las ocupaciones mal pagadas; hay más negros e hispanos empleados que antes de la pandemia, mientras que el empleo de blancos en mayo se mantuvo 1,6 millones por debajo de su pico de febrero de 2020.

Gráficos de Reuters

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En marzo, los funcionarios de la Fed vieron una disminución de la inflación sin un aumento en la tasa de desempleo, pero «vamos a ver algunas grietas» en esa historia en las nuevas proyecciones, predijo el economista senior de Nomura, Robert Dent. La tasa de desempleo promedio proyectada podría aumentar solo unas pocas décimas de punto porcentual en los próximos años, ya que los funcionarios de la Fed mantienen su visión de una economía que aún puede volver a la forma anterior a la pandemia.

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Pero “es una cuerda floja… No sería difícil que la economía entrara en recesión”, con un aumento del desempleo del 5% o más, dijo. Algunos funcionarios de la Fed han comenzado a abrir la puerta a tasas de desempleo superiores al 4%, el nivel que los políticos consideran aproximadamente el pleno empleo.

Es probable que esto sea más difícil para los trabajadores negros e hispanos, cuyas tasas de desempleo suelen aumentar más rápido en las crisis.

LAS BOLSAS DE AHORRO

Un resultado inesperado de la pandemia fue una respuesta del gobierno federal tan fuerte que los ingresos de los hogares aumentaron a pesar de la recesión. Algunos ahora argumentan que el gasto, particularmente a principios de 2021, ha dejado a la economía con mucha más demanda de los consumidores de la que puede satisfacer, lo que ha alimentado la inflación.

Pero también compensó lo que probablemente sería un aumento de la pobreza, el hambre y la falta de vivienda. Además, mucho de esto permanece en las cuentas bancarias de los hogares. Los datos de la semana pasada mostraron que hasta fines de marzo, el efectivo y los depósitos a la vista continuaron aumentando, a $ 4,4 billones, más del triple del nivel previo a la pandemia. ver Más información

Gráficos de Reuters

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Esto también proporcionó un amortiguador: en una reciente encuesta de hogares de la Fed, los encuestados dijeron que están en la mejor forma financiera de la historia.

Pero hasta cierto punto, es posible que deba gastarse a la baja para corregir la inflación, y puede dificultar el trabajo de la Fed, ya que le da a la gente espacio para lidiar con gasolina a $ 5 por galón.

La relación entre el exceso de ahorro, su distribución en la economía y la voluntad de la gente de usar el dinero para cubrir precios más altos es un tema clave en el rompecabezas de la inflación de la Reserva Federal.

TASAS DE BANCARROTA BAJAS

Otro zapato pandémico que nunca bajó: las tasas de quiebra cayeron a medida que el Programa de Protección Salarial y otras iniciativas mantuvieron vivas a las empresas.

Una recesión o una recesión significativa pueden desencadenar un agotamiento que nunca sucedió. Según los datos de Epiq, los registros comerciales del Capítulo 11 en mayo aumentaron un 34 % con respecto al año anterior, aunque los registros comerciales generales disminuyeron ligeramente.

La directora ejecutiva del American Bankruptcy Institute, Amy Quackenboss, dijo en un comunicado que el aumento de las tasas de interés y los precios más altos habían comenzado a «complicar los desafíos económicos para las familias y las empresas en dificultades financieras».

¿UNA RECESIÓN SIN RED DE SEGURIDAD?

Como resultado del esfuerzo sin precedentes para mantener a flote a las empresas y las familias, la deuda federal se ha disparado. Si bien el entorno de baja inflación y bajas tasas de interés del último cuarto de siglo ha provocado un amplio replanteamiento de la deuda pública, algunas de las dinámicas que propugnaban un gasto agresivo ahora se están moviendo en la dirección opuesta. Cuando las tasas de deuda del gobierno superan la tasa de crecimiento económico, por ejemplo, los funcionarios electos pueden no estar tan dispuestos a lanzar una red de seguridad expansiva la próxima vez.

Dado lo pronto que podría llegar eso (en una encuesta reciente de Reuters, el 40% de los economistas dijeron que esperan una desaceleración dentro de dos años), la Fed también podría verse limitada. Puede reducir las tarifas, que pueden ser lo suficientemente altas como para proporcionar un impulso económico sustancial. Pero aún tendrá un balance general muy grande, alcanzando casi $ 9 billones durante la pandemia, y es menos probable que los formuladores de políticas comiencen a usar esta segunda herramienta para apoyar la economía.

Información de Howard Schneider; Editado por Dan Burns

Fuente: https://www.reuters.com/markets/us/pandemic-broke-feds-model-this-week-may-show-how-much-2022-06-14/

Diario el Economista

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